Pantau - PT Bursa Efek Indonesia (BEI) mengungkapkan alasan pengecualian 383 saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi atau high shareholding concentration (HSC) dari perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai bagian dari upaya meningkatkan transparansi pasar modal Indonesia.
Kebijakan pengecualian terhadap ratusan saham tersebut mulai diberlakukan pada Jumat, seiring dengan perubahan metodologi BEI dalam menentukan saham yang masuk kategori HSC.
Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik menjelaskan bahwa saham dengan kepemilikan terkonsentrasi pada sejumlah kecil pemegang saham berpotensi mengalami fluktuasi harga lebih tinggi ketika terjadi transaksi dalam volume besar.
Kondisi tersebut dinilai dapat menimbulkan risiko bagi investor pasif yang menggunakan indeks saham sebagai acuan investasi karena pergerakan harga saham terkonsentrasi berpotensi menyebabkan perbedaan antara kinerja portofolio dan indeks acuannya.
"Saham yang kepemilikannya terkonsentrasi memiliki potensi fluktuasi harga yang lebih tinggi bila investor melakukan transaksi dalam volume yang cukup besar. Hal ini dapat mengakibatkan tracking error bagi investor pasif yang menggunakan indeks sebagai acuan," ujar Jeffrey kepada wartawan di Jakarta, Jumat.
Istilah tracking error merujuk pada perbedaan antara kinerja portofolio investasi dengan kinerja indeks yang dijadikan acuan oleh investor.
Potensi fluktuasi harga pada saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi tersebut menjadi salah satu pertimbangan BEI dalam menerapkan kebijakan pengecualian dari perhitungan IHSG.
BEI Tegaskan Saham HSC Tidak Otomatis Melanggar Aturan Pasar Modal
Jeffrey menegaskan bahwa penerapan kebijakan pengecualian saham HSC merupakan bagian dari reformasi transparansi di pasar modal Indonesia.
Menurutnya, pengelompokan saham dalam kategori HSC tidak secara otomatis menunjukkan adanya pelanggaran terhadap peraturan atau ketentuan yang berlaku di bidang pasar modal.
"Dapat disampaikan bahwa sejak awal HSC adalah bentuk transparansi. Tidak serta merta menunjukkan adanya pelanggaran ketentuan di bidang pasar modal," ujar Jeffrey.
Melalui pengelompokan tersebut, BEI berupaya memberikan informasi yang lebih jelas mengenai tingkat konsentrasi kepemilikan saham kepada pelaku pasar dan investor.
Informasi konsentrasi kepemilikan menjadi salah satu aspek yang diperhatikan dalam penggunaan saham sebagai komponen indeks pasar modal.
Metodologi Baru BEI Tetapkan Batas Kepemilikan Saham 92,5 Persen
Dalam metodologi terbaru, BEI tidak lagi menggunakan ambang batas atau threshold kapitalisasi pasar (market capitalization) maupun indikator price-impact ratio (PIR) sebagai dasar utama penentuan saham HSC.
Sebelumnya, kedua indikator tersebut menjadi bagian dari metodologi penilaian saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi.
Meski indikator kapitalisasi pasar dan PIR tidak lagi digunakan sebagai dasar penetapan kategori HSC, ambang batas yang tercatat di pasar modal tetap menjadi bagian dari proses pemeriksaan.
Perubahan tersebut membuat BEI tidak lagi menjadikan dampak konsentrasi kepemilikan terhadap pergerakan harga saham sebagai pertimbangan utama dalam menentukan kategori HSC.
Sebagai gantinya, penentuan saham HSC kini lebih berfokus pada tingkat konsentrasi kepemilikan saham oleh sejumlah pemegang saham.
Berdasarkan metodologi terbaru, suatu saham dikategorikan sebagai HSC apabila sebanyak 10 pemegang saham atau kurang menguasai sedikitnya 92,5 persen dari total saham perusahaan.
Dengan demikian, perusahaan yang memiliki konsentrasi kepemilikan sebesar 92,5 persen atau lebih pada maksimal 10 pemegang saham memenuhi kriteria HSC berdasarkan ketentuan terbaru BEI.
Komite HSC Dirombak, Jumlah Anggota Berkurang Menjadi Tujuh Orang
Selain mengubah metodologi penentuan saham HSC, BEI juga melakukan penyesuaian terhadap susunan keanggotaan Komite HSC yang bertugas dalam proses penilaian kategori tersebut.
Jumlah anggota Komite HSC dikurangi dari sebelumnya sembilan orang menjadi tujuh orang, dengan komposisi tiga perwakilan Self-Regulatory Organization (SRO) dan empat anggota independen.
Tiga perwakilan SRO terdiri atas Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik, Direktur Utama PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI) Antonius Herman Azwar, serta Direktur Utama PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) Samsul Hidayat.
Sementara itu, empat anggota independen Komite HSC terdiri atas Ketua Umum Dewan Pengurus Komite Nasional Kebijakan Governansi Mardiasmo, Direktur Utama Mandiri Sekuritas Alex Widi, Eduardus Tandelilin, serta F. Chapman Taylor dari Capital Group.
Perubahan komposisi tersebut menjadi bagian dari penyesuaian tata kelola penilaian saham dengan tingkat konsentrasi kepemilikan tinggi.
BEI menempatkan perubahan metodologi HSC dan penyesuaian keanggotaan komite sebagai bagian dari langkah memperkuat transparansi pasar modal, khususnya terkait informasi struktur kepemilikan saham dan penggunaannya dalam perhitungan indeks.
Melalui kebijakan tersebut, BEI berupaya meningkatkan keterbukaan informasi mengenai konsentrasi kepemilikan saham sekaligus memperhatikan risiko yang dapat dihadapi investor yang menggunakan indeks sebagai acuan investasi.
- Penulis :
- Leon Weldrick
